平安银行(000001) 广发证券平安银行:息差环比持平 不良确认更趋严格

 炒股分析     |      2020-05-23
平安银行(000001) 广发证券平安银行:息差环比持平 不良确认更趋严格...【研究报告内容摘要】 强化不良确认和拨备计提导致归母净利润同比增速环比降1.9pcts,19年实现营收1,379.6亿元,同比增18.2%,增速较19Q3下降0.6pct,基本符合预期;实现归属母公司股东净利润281.95亿元,同比增13.6%,较19Q3下降1.9pcts,略低于预期,其中实现利息净收入899.6亿元,同比增20.4%,增速较19Q3下降1.2pcts;净手续费收入367.4亿元,同比增17.4%,持平于19Q3;测算拨备前利润957.7亿元,同比增长19.6%,较19Q3略微提升0.48pcts,归母净利润增速略有下降的主要原因是公司强化不良确认力度的同时加大拨备计提的力度,息差环比持平,好于预期;资产端对公贷款Q4加速投放,1.19年净息差2.62%环比持平,净利差2.53%环比下降1bp,好于预期,主要原因是贷款收益率下行的同时,负债端由于19Q4存款及同业负债成本均有所下行,2.19年底贷款总额23,232亿元,同比增长16.3%,贷款增速显著提升,而19Q3贷款总额较年初增速仅为7.7%,19Q4单季度贷款投放有所加速,不良确认标准更加严格的背景下不良率延续下降趋势,1.不良偏离度显著下降,持续强化不良确认力度,逾期90天以上贷款偏离度环比继续下降5pcts至82%,逾期90天以上贷款拨备覆盖率环比提升9pcts至223%,公司首次披露逾期60天以上贷款偏离度为96%同时对应的拨备覆盖率提升至190%,3.测算19年公司不良生成率为2.55%,较18年下降52bps,环比19Q3上升60bps,投资建议:19年业绩略低于预期,转股完成核心一级资本得到有效补充,继续推进零售转型的同时恢复对公业务增长,不良确认标准更趋严格,资产质量总体保持稳定,预计公司2020/21年归母净利润增速分别为12.3%和11.3%,EPS分别为1.59/1.77元/股,当前股价对应20/21年PE分别为9.2X/8.3X,PB分别为0.95X/0.86X,公司19年每股净资产为14.07元/股,虑到公司零售转型战略的坚定推进和对标零售标杆招商银行的可能性,而目前转型阶段与招行还有差距,同时考虑到经过近几年平安银行零售战略落地情况,给予公司2020年1.2倍PB,对应合理价值为16.88元/股,维持“买入”评级,风险提示:1.经济超预期下滑;2.零售资产质量大幅恶化。
工信部公开数据显示,同比增长29.8%,固网流量依然保持高增长态势,既是互联网用户又是海量内容的供应者,视频一直是流量的最大贡献者,移动互联网、云计算和政企市场打开网宿新的增长空间,后续对cdn需求的爆发将会打开网宿新的增长空间,可给公司提供大量的未覆盖的中小企业客户,互联网服务需求和技术与时俱进,后续运营和研发成本同样很高,建好后并不能保证盈利,独立的第三方身份更能得到客户的信任,第三方cdn厂商与客户是合作关系,持续推出高毛利高附加值产品如CATM、移动MAA等,公司依据业务量增长采购基础资源。
根据中央要求,苏垦农发:拥有自主经营约119万亩规模化种植基地,北大荒:为北大荒农垦集团下属唯一的上市公司,拥有113个农场,农一师是全国重要的棉花种植基地,已开发利用445万亩,牧草场42万亩,有着较强的注入优质资产或是整体上市动力,牧草地184.9万亩,拥有土地资源总面积约810万亩,集团资产证券化是趋势,甘肃农垦大量土地资源也将打开公司成长空间,辉隆股份:隶属于安徽省供销商业总公司,此外,公司作为第一家上市的社有企业,公司有望继续深度参与土地流转领域。
2日讯,云从科技概念股的佳都科技、越秀金控封板,蚂蚁金服概念股迅速拉升,合肥城建冲击涨停,服务独角兽企业上市,是新股发行核准制度的创新,继监管层春节前后在北上深走访优质科技企业以后,业内人士表示,尽管实际操作中仍有较多需要斟酌的地方,即留住优质新兴龙头企业,伴随国家每一阶段扶持新经济企业,陆续有成立创业板、探索战略新兴板等尝试,如今,在监管层要扩大资本市场包容性的决心下,新一轮上市改革渐行渐近。
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