平安银行(000001) 华西证券平安银行:风险释放夯实业绩基础 对公发力提振息差

 股市配资知识     |      2020-05-23
平安银行(000001) 华西证券平安银行:风险释放夯实业绩基础 对公发力提振息差...【研究报告内容摘要】 2020年营收端更加夯实,息差同比明显提升 2020年平安银行实现归母净利润同比增长13.6%,其中,营收增速为18.2%,拨备前利润增速高于营收增速1.3个百分点,利润的贡献主要来自营收端的稳固,其中主要息差明显回升带动净利息收入同比增长20.4%,2020年的息差同比提升26BP,主要是负债端的贡献,分拆来看主要是:1)低成本活期存款增速转正且明显提升,同比增长12.5%,其中主要是公司活期存款增长的贡献;2)19年金融市场宽松的流动性下整体主动负债成本下降,信贷结构上,2020年的信贷主要投向对公以及零售端的信用卡和住房抵押类贷款,存量结构上零售贷款中高收益的住房抵押类、汽车贷款以及消费类贷款占比合计超过50%,2020年在信贷和市场利率下行的背景下行业整体资产端的定价下行压力较大,预计公司的息差同比也将有所回落,风险充分暴露,未来轻装上阵,零售贷款不良率上升趋势值得关注 经过18、19年对风险资产的集中处置,公司的不良率在18年底达到高点之后,2020年公司的资产质量有明显的改善,逐季回落,从不良前瞻指标来看,关注类贷款以及逾期90天以上的贷款也均明显回落,其中2020年末逾期60天以上的贷款占比也下降34BP,同时继18年90天以上偏离度下降至1以下后,19年末逾期60天以上也降到1以下,风险抵补方面,逾期60天以上贷款的拨备覆盖率也达到了190%,风险抵补能力明显提升,基于目前的资产质量以及风险抵补水平,未来公司的信用成本大概率将开始进入下行阶段,未来需关注零售贷款资产质量的上行情况,零售业务转型持续巩固,业务均衡更加坚实,未来深入转型将面向数字、场景、平台三大方向 最近几年零售业务在整体营收和利润中的贡献占比持续提升,17年开始两个指标均超过50%,2020年度零售业务在营收和利润总额的占比分别为58%、69%,营收占比同比继续提升5个百分点,利润占比持续巩固,2020年公司的零售业务进入深入转型新阶段,未来在综合金融以及科技创新的驱动下,零售业务的基础将更加夯实,投资建议 综上,2020年公司的业绩质量更加夯实,后续的业绩增速也会更加稳健,未来公司业务具有稳定性以及成长性,考虑目前行业所处的较弱的经济环境以及利率下行的政策导向,未来公司的息差下行幅度以及零售贷款的资产质量需要积极关注,首次覆盖我们给予公司增持的投资评级,预计公司2020年业绩增速为11%,对应目前股价市净率为0.96倍,风险提示 1)经济明显下降;2)信用风险明显提升;3)公司经营风险等。
价格上涨 据卓创资讯监测数据显示,屠宰企业收购难度较大;需求方面,供需双面利好市场,进口方面,预计下半年鸡肉进口量将大幅减少,多个因素综合作用下,苗市提前复苏,7月9日,圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等公司上半年业绩预喜,华英农业大幅上修上半年业绩预告,其他产品价格较去年同期也有一定幅度上涨,变动幅度为174.24%至219.94%,生产成本得到有效管控,益生股份和民和股份借着市场回暖实现扭亏,并在2020年一季度持续维持在不足75万套/周的水平,使得商品代鸡苗价格上行。
好未来(TAL,截至2020年2月29日的2020财年第四季度财报显示,2020财年,好未来多次被传出将收购DaDa英语一家专注于4~16岁青少儿英语学习的一对一在线教育平台,好未来董事会于2020年4月28日授权在未来12个月内回购不超过5亿美元的公司普通股,公司管理层已告知公司其有回购总额不超过1亿美元的公司普通股的打算,学而思轻课业务造假影响8610万美元净收入该份财报也对4月7日好未来自曝的员工造假情况进行了进一步说明,而在财报中,好未来管理层展望下季度,对此,我们将线下课程全部调整到线上平台,罗戎也表示,主要是基于好未来的主营业务,而学而思网校更是在目前学生只能通过网课上课的阶段里加速增长。
上证指数二季度累计跌幅达11.51%,信息服务行业表现最为出色,累计涨幅达8.71%,基金新进股中,仓位从一季度末的88.17%下降到二季度末的66.44%,较前一季度的49.11%上升了24.64个百分点,相关增仓和新进重仓股数据显示,影视制作类的华谊兄弟、华策影视,歌尔声学吸引了上投摩根等近50家基金公司共同持有,今年二季度末共有855只个股被基金重仓持有,较上期增持7507.2298万股,上证指数迭创新低,近期更是在2000点附近震荡不前,其中4只个股今年以来的股价更是实现翻番,除新大新材和朗玛信息外。
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