闻泰科技(600745) 平安证券闻泰科技:迎接5G手机换机潮 联手安世开拓新未来

 炒股技术     |      2020-05-23
闻泰科技(600745) 平安证券闻泰科技:迎接5G手机换机潮 联手安世开拓新未来...【研究报告内容摘要】 大浪淘沙,5G时代闻泰ODM市场份额进一步扩大:ODM市场马太效应愈加明显,根据IHS数据,2020年全球智能手机市场ODM企业CR3达到了55%,闻泰科技出货9000余万部,排名ODM行业第一,三星ODM需求释放有望进一步提升闻泰科技的出货量,目前闻泰科技是三星最大的ODM供应商,出货量约4000万台,占三星整个ODM机型的三分之二,我们认为,未来闻泰科技会继续保持ODM行业的领军地位,对于5G商用初期来说,手机厂商更看重产品面世速度,闻泰科技研发实力优秀,是高通重要的合作伙伴,预计2020年、2020年、2021年闻泰科技ODM智能手机出货量分别为1.1亿、1.4亿、1.65亿部,收购安世,切入功率半导体市场:安世半导体是全球功率半导体器件龙头,目前安世产能利用率平均在90%左右,业绩提升的关键在于打破产能瓶颈,预计2020年安世会采取入股其他晶圆厂、外包低端产品等方式扩充产能,长期逻辑是新能源汽车爆发刺激车用半导体器件的需求,特斯拉降价标志着新能源汽车将会以更快的速度代替燃油汽车,预计未来五年新能源汽车都将保持较高的增长,汽车电子成本比重也有望在2030年达到50%,安世在车用MOSFET、功率二极管、功率逻辑器件等多个细分领域处于行业领先,未来有望推出IGBT模块,进一步提升公司在车用半导体的竞争力,盈利预测及估值:预计2020-2021年闻泰ODM业务营收分别为315、630、905亿元,净利润分别为12.18、20.34、31.67亿元;安世半导体营收分别为17、129、144亿元,备考归母净利润分别为:1.8亿元、14.51、16.84亿元;预计2020-2021年合并营收分别为:333、759、1049亿元,合并归母净利润分别为:13.99亿元、34.86亿元、48.51亿元,基于2020年盈利预测,对ODM业务给予40倍估值,对安世部分给予60倍估值,总市值为1684亿元,首次覆盖,给予“推荐”评级,风险提示:1)5G手机单机利润不及预期;2)并购安世半导体未设置盈利补偿机制的风险;3)并购安世发生的贷款导致公司负债及财务费用上升、现金流紧张的风险;4)商誉较高的风险;5)减持压力。
其中重质纯碱今日报价2057元/吨,轻质纯碱今日报价1921元/吨,8月30日,化工品市场整体表现稳定,上周价格上涨明显的品种有:醇类、石化产品、塑料产业链、纯MDI、PTA、涤纶短纤、聚酯切片、天胶、合成橡胶、草甘膦、PVC,以及钴材料和镍材料等,纯碱行业经历2013-2015年产能淘汰,实际开工维持在90%附近,而以上半年房地产新开工面积推测第四季的玻璃需求仍相对乐观,预计后期价格仍将上行,二级市场上,山东海化走势强劲,并不意味着赞同其观点或证实其描述,文章内容仅供参考,风险自担。
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