华西证券双林生物:血制品行业供需格局变好公司摆脱历史问题 双利好助力公司踏上新征程 华西证券(002926)

 股市配资知识     |      2020-05-23
华西证券(002926) 华西证券双林生物:血制品行业供需格局变好公司摆脱历史问题 双利好助力公司踏上新征程...【研究报告内容摘要】 血制品库存降低,新冠疫情短期影响采浆量,供需格局改善有助于血制品价值回归,2015年以来采浆量大幅度增加+血制品提价推动经销商囤货导致2020年开始渠道库存大幅度增加,血制品企业纷纷扩大销售人员规模,加大学术推广力度,2020年白蛋白和静丙批签发增速均恢复至10%左右,去库存周期结束,血制品处于供需平衡状态,生产企业和渠道库存均大幅度回归正常水平,由于库存血浆需在3个月以后再次检疫合格才能投浆生产,新冠疫情导致目前献浆基本停止,2020年全年采浆量和投浆量有可能受到影响,影响2021年可销售数量,我们判断血制品行业很可能会从供需平衡转向供不应求,血制品有望实现价值回归,公司历史遗留问题得以解决,致力提升采浆量和血浆综合利用能力,吨浆利润有望提升 历史问题逐步解决,股东浙民投和佳兆业前两大股东利益达成一致,共同致力于公司经营发展公司,血浆站方面,目前共有13个浆站,11个在采,2个已建设完成等待验收,并取得多个县级及市级批文,未来血浆站数增加保障采浆量,公司2020年采浆量约400吨,血浆规模处于行业中上水平,未来有望突破580吨,人凝血因子VIII已经进入上市申报阶段,预计2020年上市;人纤维蛋白原已经完成了临床试验,预计2021年上市,随着公司上述凝血因子类产品陆续获批,公司吨浆利润将显著提升,血浆综合利用率将进一步提升,盈利预测及投资建议 我们预计,公司2020~2021 年收入10.04/ 12.23/ 14.82亿元,同比增长17%/22%/21%,归母净利润1.74/2.61/3.53亿元,同比增长117%/50%/35%,对应当前股价PE 为55X /36X / 27X,受血制品行业供需格局变好,叠加公司摆脱历史问题的拐点,公司发展进入新时期,未来营收有望保持15~25%增长,首次覆盖,给予“买入”评级,风险提示 新冠导致采浆量低于预期;产品价格波动风险;公司经营情况不及预期;行业政策改变不及预期。
国务院副总理、国务院医改领导小组组长孙春兰指出,要把预防为主摆在更加突出的位置,推进健康中国行动,开展癌症、慢性病等疾病的预防筛查、早诊早治,优化基本公共卫生服务,发挥中医药在防病治病中的优势和作用,努力使广大群众不得病少得病,券商研报认为,由于对肿瘤早期筛查认识不足、再加上项目缺乏,导致我国大多数肿瘤患者往往到中后期有明显症状才去就医,这也是国内癌症死亡率高于全球平均水平的重要原因之一,政府实施癌症防治行动,推进预防筛查、早诊早治,以基因检测为代表的精准医疗有望迎来较好的发展机遇,A股公司中: 贝瑞基因:积极布局包括肝癌、妇科肿瘤以及肺癌在内的早诊业务; 金域医学:为第三方医学检验行业龙头,为超过22000家医疗客户提供医学检验及病理诊断服务。
净利润增速低于我们的预期,较2020年1.07亿元大幅减少近1亿元,体现出期内公司内生经营仍实现较高增速,货物贸易及房地产业务增速较快,从市场结构来看,国内业务实现营收31.91亿元,国际工程承包及货物贸易贡献合计占比达到74.02%,为公司主要利润来源,毛利贡献占比73.69%,2020公司管理费用、销售费用及财务费用率分别为1.80%、3.71%、1.14%,本期公司资产减值损失为-0.01亿元,同比降低了3.13个pct,公司当前巴基斯坦拉合尔轨交项目、缅甸蒙育瓦莱比塘铜矿项目等在执行重大项目进展顺利,老挝南湃水电站已正式进入商业运营,后续将参与建设塞尼156MW风电项目,我们调整公司2020年-2020年预计营业收入增速分别为15.4%、18.0%、18.2%。
中国神华:一季度业绩同比下降,同比下降4.9%,同比下降3.84亿元,煤炭板块盈利下降,主要原因包括:一是发电量和售电量同比大幅增长,当期平均销电售价格317元/兆瓦时,当期平均售电成本263.2元/兆瓦时,同比增长幅度分别为2.7%、5.8%、122.5%,该子板块同样实现了业绩的同比增长,集团/公司层面或将继续整合,盈利预测:2020-2020年EPS为2.46、2.53、2.63元 我们预计未来随着煤炭价格的走势、停产矿复产以及公司新项目的陆续投产,当前股价20.94元。
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